阪急の阪神買収 これだけの不安

   阪急ﾎｰﾙﾃﾞｨﾝｸﾞｽ（HD）が､村上ﾌｧﾝﾄﾞの保有する阪神株を取得する可能性が強まっている｡大借金会社が2,000億円ともいわれる大規模な買収をして大丈夫か､という見方も出ている｡

   HDは2006年4月18日､阪神電気鉄道株の取得に関し｢関係強化についての検討に着手した｣とｺﾒﾝﾄした｡村上世彰氏が率いる投資ﾌｧﾝﾄﾞ（村上ﾌｧﾝﾄﾞ）が保有する阪神株の全株式（発行済み株式の約45%）を取得する方向で交渉に入っている模様だ｡実現すればHDが阪神電鉄ｸﾞﾙｰﾌﾟを手中にするとともに､関西私鉄の再編に発展する｡しかし､｢有利子負債が9,000億円以上ある大借金会社で､商売ﾍﾞﾀ｡球団も手放した阪急さんが､阪神を買ったり経営するのは無理ちゃいますか!?｣という声も聞かれる｡

株主から訴訟を起される可能性

名門球場も名称変更か?

   HDが村上ﾌｧﾝﾄﾞから株を買い取る手法は､買い取り価格を提示するTOB(株式公開買い付け)になる見込みで､阪急のTOBに村上氏側が応じれば売買が成立する｡その額は2,000億円規模とされる｡06年4月18日現在で株価は1,000円〜1,020円だからだ｡村上ﾌｧﾝﾄﾞが株を取得した平均は700円だった｡
   しかし､株式取得には結構なﾊｰﾄﾞﾙがある｡高値での買い取りになればHDの株主から｢損失を出した｣と訴訟を起される可能性があること｡さらに9,000億円以上という有利子負債がのしかかっている｡これは｢ﾊﾞﾌﾞﾙ期に土地買収投資で膨らんだこと｡さらに､線路や車両などへの鉄道投資も過大だった｣とHDでは説明する｡

阪神の膨大な資産うまく活用できるか

   それほどの借金を抱えて2,000億円の投資は可能か､とHDに質問してみた｡しかし､｢検討に着手したばかりで､買収額がどれくらいになるかはわからない｣と答えるのみだった｡また同社は､07年の創立100周年に向けた大事業を抱えている｡梅田阪急ﾋﾞﾙ建て替え事業､茶屋町開発､宝塚ﾌｧﾐﾘｰﾗﾝﾄﾞ跡地開発…と目白押しで､こちらもﾄｰﾀﾙで数千億の投資が必要とされているのだ｡それらのｶﾈは用意できるのか｡
   他にも､不安材料がないわけではない｡阪神を傘下に収めた場合､本業の鉄道事業で大阪-神戸路線が競合する｡
   ただ､約7万m²ある甲子園球場の簿価はたったの800万円｡阪神百貨店の7,000m²の簿価の900万円など､これを時価総額に換算すれば膨大な資産になる｡HDとしてはこれらの不動産資産をうまく活用し､投資額を回収する腹積もりのようだが､TOBが成立したとしても､こうしたｼﾅﾘｵ通りいくかどうかは保証の限りではない｡

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