J-CASTﾓﾊﾞｲﾙﾆｭｰｽ

USENのﾗｲﾌﾞﾄﾞｱ統合あやしい雲行き

06/7/28

有線放送大手､USENによるﾗｲﾌﾞﾄﾞｱ（LD）の経営統合計画に暗雲が垂れ込めている｡私財95億円を投じて個人としてLDの大株主となった宇野康秀USEN社長がLDの社外取締役に就任したものの､LDの発行済み株式の過半を握る外資系ﾌｧﾝﾄﾞがUSENのLD子会社化に反対する姿勢を強めているからだ｡

USENにとって痛いのは､IT（情報通信）ﾍﾞﾝﾁｬｰ株市場の全体的な相場下落に自社の業績低迷が重なり､株価が急落していること｡子会社の映画制作･配給大手､ｷﾞｬｶﾞ･ｺﾐｭﾆｹｰｼｮﾝｽﾞの決算修正に対する投資家の不信もあって､06年初には3,500円台だったUSENの株価（大証ﾍﾗｸﾚｽ上場）は７月21日には1,138円と約3分の1の水準まで暴落している｡

USEN自身が敵対的買収にさらされる危険

ﾗｲﾌﾞﾄﾞｱとの経営統合は実現できるのか

   宇野社長はLDとの経営統合構想に関して｢両社のｼﾅｼﾞｰ（相乗効果）を最大限に引き出し､年間売上高5,000億～6,000億円規模のIT企業連合を目指す｣とぶち上げた｡しかし､LD関係者はJ-CASTﾆｭｰｽに対して､｢USENがこの株価では､外資系ﾌｧﾝﾄﾞだけでなく､LDの個人株主にも､USENとの株式交換による経営統合の同意を取り付けるのは難しい｣と明かす｡
   宇野社長はUSENが注力するｲﾝﾀｰﾈｯﾄの無料動画配信ｻｰﾋﾞｽ｢Gyao｣の視聴登録者が1,000万人を突破していることを前面に押し立て､閲覧者の属性や好みなどに応じた｢ｾｸﾞﾒﾝﾄ広告｣の本格的な展開による将来的な成長力を必死にｱﾋﾟｰﾙしている｡

   だが､目先の利益に目ざといLDの大株主の外資系ﾌｧﾝﾄﾞﾏﾈｰｼﾞｬｰを説得するには力不足｡株価下落でUSENの時価総額は900億円を割る水準まで下がっており､IT業界では｢LDの統合どころか､USEN自身が敵対的買収にさらされるﾘｽｸも高まっている｣（大手ﾎﾟｰﾀﾙ幹部）との厳しい見方さえ出ている｡

ﾗｲﾌﾞﾄﾞｱ内部には､独立を模索する動きも出始めた

そんな中､LD内では｢USENとの統合は遠のいた｣（幹部）との雰囲気が広まり､金融事業やﾈｯﾄｼｮｯﾋﾟﾝｸﾞ事業の幹部の間ではUSENや外資への身売りを拒否して､MBO（ﾏﾈｼﾞﾒﾝﾄ･ﾊﾞｲ･ｱｳﾄ＝経営者による事業買収）による独立を模索する動きも出始めている｡
宇野社長は､06年12月のUSENとLDの株主総会で株式交換による経営統合への株主の同意を得て､07年には一気に飛躍を図る青写真を描いているとされるが､あと4ｶ月余りの短い時間で自社の株価を回復させ､外資ﾌｧﾝﾄﾞも含めた株主を説得できる成長ｼﾅﾘｵを本当に打ち出せるのか｡証券取引法違反事件で信用が失墜したとは言え､1,000億円近い金融資産を持つLDに対しては､大株主の外資系ﾌｧﾝﾄﾞが自ら買収に乗り出す可能性も囁かれており､宇野USENのLD統合実現への道のりは険しさを増している｡

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