日本株「4万円突破」の落し穴...「井の中の鯨」米国バブル崩壊の大波の恐怖とは／第一生命経済研究所 首席エコノミスト・熊野英生さん解説

   2024年3月4日、週明けの東京株式市場で日経平均株価が続伸し、終値は前週末比198円41銭高の4万109円23銭で終え、史上初の4万円台に乗せた。

   日経平均株価はどこまで上がるのか。落し穴はないのか。

   同日、緊急リポート「株価4万円超えの過熱感～エブリシング・バブルの香り～」を発表した第一生命経済研究所首席研究員の熊野英生氏に聞いた。

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  東京証券取引所の株価ボード

暗号資産と同様に上がる日本株の「きな臭さ」

   熊野英生氏はリポートの中で、現在の日本株の急上昇は、米国株と連動していることが主因だが、最近の日経平均株価は、ついにダウ平均株価（ドル表示）を追い抜いてしまった、と驚く【図表１】。

（図表１）日経平均株価とダウ平均株価（第一生命経済研究所作成）

   速すぎる株価上昇にやや「きな臭さ」を感じさせるのは、現在、同時に暗号資産であるビットコイン（ドル建て）の価格も6万ドルを超えていることだ。

   2024年1月に入って、日経平均株価とビットコイン価格は歩調を合 わせて上昇している【図表２】。2022年1月の暗号資産取引所大手のFTXの破綻から完全に立ち直ったかたちだ。

（図表２）日経平均株価とビットコイン（第一生命経済研究所作成）

   熊野氏によると、【図表３】のように、米国ではコロナ禍以降の過剰マネーが投資先を探しており、暗号資産も日本株と同様に、分散投資の資金流入が行われている。

（図表３）金融引締めをしても過剰な米国のマネー水準（第一生命経済研究所作成）

   ビットコインの値上がりは、一見、日本株上昇と無関係のようだが、投資される資金が世界全体の投資マネーの膨張によって嵩（かさ）上げされているという要因では、根っこの部分で共通している。

   では、日経平均株価４万円突破はバブルなのだろうか。