世界の株価が最高値に迫っています。世界の株式市場の値動きを示す「MSCI全世界株価指数」は、2018年1月26日の最高値まであと約1％の水準です（2019年11月22日時点、米ドルベース）。いくつかの国の株価指数の中には、すでに最高値を更新したものもあるようです。連日報道されている米中貿易摩擦やブレグジット（英国のEU離脱協議）といったネガティブなニュースとのギャップに戸惑う人も少なくないのではないでしょうか。株価は「企業の実力」×「市場の期待値」に分解できる！？世界的な株価上昇、そろそろ「売り」かも......株価は、「EPS（一株当たりの利益）」と「PER（株価収益率）」の掛け算で求められます。EPSを「企業の実力」、PERを「市場の期待値」と置き換えると、理解しやすいかもしれません。2019年を切り取ってみると、「企業の実力（EPS）」は減少しています。米中貿易摩擦やブレグジットなどが「企業の実力」に影響を及ぼしていると考えることができそうです。その一方で、「市場の期待値（PER）」は上昇しています。最高値が見えてきた世界の株価は、足もとでは「市場の期待値」がけん引しているようです。そう考えると、やはりここらで「一たん売り」が正解なのでしょうか？大事なのは市場を俯瞰して見ることしかし、このグラフを俯瞰してみて、気付いていただきたいことが、三つあります。一つめは、現在の「市場の期待値（PER）」は極端に高いというわけではないということです。たとえば、この期間のPERの平均である15.33倍に比べて、足もとは16.96倍。市場や環境によって異なりますが、一般的にPERが20倍を超えると割高と考える投資家が多いようです。二つめは、株価が上昇しているということです。たとえば、2001年5月7日の274米ドルは、2019年11月22日に543米ドルと約2倍になっています。この期間には、米中貿易摩擦やブレグジットはもちろん、欧州債務危機やリーマン・ショックといったさまざまな悪材料も含まれています。これらに一喜一憂せず、腰を据えて市場に居続けることができた人が、「株価上昇の恩恵」を享受することができたわけです。三つめは、「企業の実力（EPS）」が増加しているということです。たとえば、2001年5月7日に12.22米ドルだった「企業の実力」は、2019年11月22日に32.04米ドルと約2.6倍になっています。株価の上昇以上に、「企業の実力」が増加していることは、ぜひとも認識しておきたいものです。大切なことは、俯瞰して市場を見ること。つまり、大きく考え、大きく構え、どっしりと市場に居続ける、「THINKBIG」という考え方ではないでしょうか。（日興アセットマネジメント マーケティング部 乙部洋輔）
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