どうするFRB？ インフレ退治か、銀行連鎖破綻か...しぶとい消費者物価指数 エコノミストが指摘「米景気悪化から世界金融危機のリスクも」

3つのシナリオ、最悪はリーマンショック級だが

   米国の銀行破綻ショックはどこまで広がるのだろうか。3つのシナリオを予想して分析するのが、三井住友DSアセットマネジメントのチーフマーケットストラテジスト市川雅浩氏だ。

   市川氏のリポート「米SVBショックはどこまで広がりいつまで続くか」（3月15日付）によると、シナリオは次の3つだ。

   （1）米金融当局が3月12日に発表した施策（SVBなどの預金の全額保護など）が奏功し、数日から数週間で動揺がおさまる。

   （2）動揺がおさまらず、破綻する銀行が相次ぐ。FRBが、流動性供給の対象拡大、供給手法の多様化、一時的な金融緩和をするなど、米金融当局がもう一段の対応を迫られる。期間は数か月と想定される。

   （3）破綻する銀行が米国内で一段と広がり、他国にも飛び火して、リーマンショック並みの世界的な金融危機に発展する。米国では銀行の再編が進み、公的資金の注入の事態も考えられる。また、他国でも流動性供給や金融緩和が行われ、中央銀行同士、通貨スワップで米ドルを融通し合う展開が予想される。金融市場の混乱が収束するまで数年を要する。

   ただし、市川氏はリーマンショックの背景とSVBショックとは明らかに原因が異なるため、3つ目のケースの恐れは小さいとして、こう結んでいる。

「事態は1つ目のケースでおさまるか、2つ目のケースに至るか、ということになりますが、1つのカギを握るのは、やはり銀行株の動向です。米国では昨晩（3月13日）、いったん反発しており【図表２】、これが底入れにつながるか注目されます。（中略）目先は銀行株中心に、慎重な見極めが必要と思われます」

（図表２）米国の主要株価指数と銀行株指数（三井住友DSアセットマネジメントの作成）