キユーピー株を信頼する 北朝鮮問題で揺れる今こそ買い!

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   どんな企業でもいつ何時、不祥事に見舞われるかもしれないリスクを抱えている。東芝やタカタ、オリンパスに、古くはカネボウといった誰でも知っている企業も「悪いこと」と知りながら粉飾に手を染めた。

   そこまでではなくても、日本マクドナルド・ホールディングスのように、商品への異物混入などで客足が途絶えて赤字に転落したことは記憶に新しいところ。それこそ、生死をさまよいかねない事態に陥るのだ。食品大手のキユーピーにも、ヒヤリとさせる場面があった。

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株価急落、異物混入乗り切ったのになぜ?

   2017年2月、キユーピーが販売する「深煎りごまドレッシング」に異物(金属繊維)混入問題が発生。同社はすぐに商品回収のお詫びとお知らせを、翌2月8日付の日本経済新聞などに掲載していた。

   問題が発生したことはさておき、感銘を受けたのは問題発生から告知、回収に至る対応の早さだった。食品の場合、起きた問題への対応の良し悪しが、その後の企業イメージにとりわけ重要性な役割を果たすと考えられる。

   今回の「深煎りごまドレッシング」への対応をみると、これまでのこうした問題への対応の積み重ねが、キユーピーの今日のブランド力となっているようにみえた。雪印(現・雪印メグミルク)や日本ハムなど、2000年代初めに相次いだ食品事件を契機に、食品大手がこぞって危機管理体制を整備してきた結果なのかもしれない。

   こうした問題は、株価にも如実に反応する。2017年2月7日のキユーピー株は2856円。前日比14円安と下げた株価は、翌8日には16円高の2872円と戻していることからもわかる。10日の終値も、2894円だった。その後の株価推移をみると、このドレッシング問題は急速に収束に向かったようだ。

   キユーピー株は17年1月下旬から業績の拡大期待で買われ、3月30日には年初来高値の3290円をつけていた。

   ところが、そんなキユーピー株が4月4日に年初来安値の2908円と急落した。およそ1か月半ぶりの安値で、終値は前日比318円安の2958円だった。4日に発表した2016年12月~17年2月期連結決算で、営業利益は前年同期比28%増の55億円だったものの、前年同期に会計処理の変更で計上した一時費用28億円がなくなったことに伴う利益の押し上げ効果が大きく、これを除くと36%減益だった。実質的に営業減益になったことで投資家から嫌気され、売りが膨らんだわけだ。

   4月5日付の日本経済新聞は「銘柄診断」にキユーピーを掲載。アナリストは、「商品の集約などの構造改革が販売に負の影響を与えている可能性があり、注視したい」と指摘。「1月下旬から業績拡大が期待され買われてきただけに、株価の戻りには時間がかかるとの見方もある」とコメントしていた。

株主優待で個人株主が安定の長期保有

   2017年8月10日付の日本経済新聞1面の見出しに、「北朝鮮リスク 市場警戒・日経平均一時335円安/アジア株下落」とあった。3連休明けの14日の東京株式市場は、日経平均株価が前日比192円64銭安の1万9537円10銭で引け、北朝鮮問題は当面、尾を引きそうに思われる。

   地政学リスクが意識される場面では株価が大きく変動する可能性がある。株価下落に備えて、ディフェンシブ銘柄のウエイトを厚めにしておこうと考えた。そこで思い出したのが、以前保有していたキユーピー株だ。

   キユーピー株のような食品株は景気に左右されにくい。それは、景気がよくても株価は景気敏感株ほど上がらない半面、景気が悪くても下がりにくいことを示している。投資妙味には欠けるが安全性はある。

   個人株主にとっては、年2回(11月と5月)の配当金のほか、自社グループ商品の詰め合わせという株主優待もあり、それを目的にした長期保有者、つまり安定した個人株主が多いもよう。楽しみながら株式投資ができる銘柄ともいえるわけだ。

   日本経済新聞(7月5日付)の銘柄診断には、キユーピーが再掲載されていた。前日の株価が一時215円安の2715円まで下げ、およそ7か月ぶりの安値を更新したためだが、その原因は「北米で手がける乾燥卵白の想定以上の苦戦」とあった。

   キユーピーは2018年11月期以降の北米タマゴ事業の赤字解消を見込んでいて、長南収社長は「『改善が見込めなければあらゆる選択肢を検討する』として、構造改革に着手する姿勢」を強調。もっとも、キユーピー株の予想PER(株価収益率)は23倍。年前半に内需物色の流れで買われたカゴメやキッコーマン(いずれも32倍)に比べると割高感は薄れている。ただ、「赤字解消に向けた取り組みが確認できれば、株価が見直される可能性はある」と、評価していた。

   キユーピー株の過去10年の株価推移からみて、2300円~2700円が買場ではないか。2600円台(年初来安値2681円)で購入し、配当と株主優待を楽しみながら、株価が3000円を付けた辺りで、利食い売りができればと考えている。

2017年8月16日現在 保有ゼロ
年初来高値 2017/03/30/ 3290円00銭
年初来安値 2017/07/05/ 2681円00銭
直近 終値 2017/08/16/ 2763円00銭

石井治彦(いしい・はるひこ)
   1970(昭和45)年に大学卒業後、自動車大手に勤務。リース販売を手がける。投資歴は実質25年。入社後にユーザーと接するなかで得た情報と自分の知識で、最初のボーナスをもとに株式運用を開始。しかし、78~98年の20年間は投資する余裕がなく、休止に。それが幸いしてバブル崩壊の痛手は軽傷だった。ただ、いつでも動けるよう、日本経済新聞をはじめ経済誌などには目を通していた。
   「現物株式取引」と「長期投資」が基本姿勢。2011年の退職後は少しの小遣い稼ぎと、興味をもって経済誌を読むために株式を保有している。現在、14の銘柄で、1万3800株を運用。東京都出身、69歳。
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