日本株、まだまだ上がるのか 「10連騰」の先を読む

買い手は「5頭のクジラ」？

   最近の株式市場には、「5頭のクジラ」がいるとされる。5頭とは、日本銀行、ゆうちょ銀行、かんぽ生命、年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）、共済年金の公的マネーのこと。総資産の合計は約800兆円にものぼり、これらの5頭のクジラたちが株価を買い支え、株価の上昇要因になっているというのだ。

   なかでもGPIFは、5％の資産を入れ替えるだけで5～6兆円前後の資金が動く、国内最大のクジラで、外国人投資家とともにその動向が株価を左右するといわれる。

   そうしたなか、第一生命経済研究所経済調査部の主任エコノミスト、藤代宏一氏は「上げ幅は1000円に満たないほどで、『10連騰』のわりには意外に静かというか、驚きはないですね」と話す。

   「10連騰」がはじまる前日の5月14日の株価から28日までの上げ幅は、981円22銭（5.0％の上昇）。この間、前日比で150円超も急騰した日があれば、6円高という日もあり、株価は10日間かけて小刻みに上がってきた。

   こうした背景について、藤代氏は「買い手が増えたり、意欲的に投資したりというよりも、（株式を）持ったまま『売らなかった』投資家があったようです」と指摘する。

   直近の1週間（5月18～22日）の売買状況をみると、買い手は外国人投資家が中心であることに変わりはない。5月以降は、4月に比べて減ったものの500億円前後を安定的に買い越している。

   一方、売り手の中心は個人投資家や信託銀行（GPIFを含む）で、これも変わらない。しかし、4月第3週（4月13～17日）以降、信託銀行の「売り」の規模は小さくなった。どうやら、藤代氏のいう「売らなかった」売り手はGPIFとみられ、上げ幅が小さかったのは「売りが抑えられていた」ためとみられる。

   藤代氏は11連騰、12連騰となるかどうかは「あるかもしれませんが・・・　何とも言えませんね」というが、連騰が止まったからといって、ガタガタと大きく崩れることもなさそうだ。